梁浩：水处理、土壤修复和固废等领域能够看得相对较长，大气治理领域短期景气度最高。
行业性的机会在减少，但个股仍有机会。
证券时报记者孙晓辉
自1月中旬以来，环保板块经过前期的调整，又开始了新一轮上涨行情。环保股是否依然有上涨空间？两会行情是否可期？证券时报记者日前就此采访了2013年股票型基金冠军中邮战略新兴产业基金经理任泽松和鹏华环保产业拟任基金经理梁浩。
环保股目前估值合理
证券时报记者：过去一个月，环保概念指数涨势明显，环保股是否还有上涨空间？目前估值水平如何？
任泽松：自去年10月份以来，由于市场对环保股业绩的担心及市场流动性压力，环保板块出现了一波较大幅度的回调。随着近期业绩风险逐步释放以及市场对环保政策预期加强，环保板块迎来了修复性上涨，目前环保板块2013年的估值水平在31倍左右，若考虑估值切换，2014年的估值水平仅为24~25倍（若采用狭义口径的“环保”，则分别为44倍、32倍），处于近年来较低位置。我认为环保股目前具有较高安全边际，在当前位置仍有继续上涨的空间。
梁浩：环保行业的景气度会持续较长时间，从长期看，只要行业的发展空间仍在，指数就仍会有上涨空间。
关于估值，从短期看，目前估值整体偏高，龙头公司动态估值在30~35倍之间，一些小市值的公司动态估值在35~45倍。这种估值已经把2014年行业发展的预期包含在内。看远一些，随着企业盈利的增长，股价会逐年随着盈利做估值切换，目前部分公司估值仍算合理。
政策扮演重要角色
证券时报记者：影响环保股的积极因素和风险因素都有哪些？两会将近，环保股行情是否可期？
任泽松：2013年环保股的大行情主要来自于政策及突发事件驱动，其中大气板块尤为明显。2014年，我们认为政策仍将扮演重要角色，尤其临近两会，政策预期将持续发酵。根据近期环保工作会议上的定调，2014年重点工作是气、水、土壤污染三项治理工作，环保部目前正在牵头编制《水污染防治行动计划》和《土壤环境保护和污染治理行动计划》，我们预计雾霾、PM2.5、水污染、土壤修复等将成为两会上的讨论焦点，并由此带来环保板块整体估值的提升。
此外，两会期间，环境监管部门的体制改革也有望提上日程，长期以来困扰行业发展的“立法强执法弱，政策大市场小”的问题有望得到彻底解决，体制改革将成为环保需求转化为环保市场的最有效手段，保证环保板块业绩的长期持续发展。
就产业本身来说，环保产业目前已经基本具备步入并购整合时代的条件，上市公司基于资金、资源、平台优势实施横向规模扩张、开辟相关领域新机遇、纵向整合产业链将是必然趋势，从而逐步形成“一站式”环境服务提供能力，并带来二级市场的投资机会。
因此，我看好环保行业在短期政策刺激和长期行业发展趋势下的表现。
关于风险因素，我们着重关注土地财政吃紧或将带来的政府支付意愿或能力下降，资金成本上升。
梁浩：积极因素有：环境污染已经到了临界点，政策支持力度空前，未来几年的政策格局都不会变化。
风险因素有：商业模式风险，环保有很多工程类公司，应收账款较大，前期工程垫资较多，企业的扩张需要不断募集资金；核心技术风险，掌握核心技术的企业不多，企业的优势多以工程经验为主；竞争格局风险，部分行业竞争格局较为分散，区域市场有很多本地企业，优秀公司能否做大是个疑问。
每年的两会上，环保都会是主题之一。前期媒体关于部委调整，加强环保管控权的新闻更会在今年两会发酵。环保可能会成为两会的主题投资之一。然而，只有业绩能保证股价的稳定上涨，如果仅是几天的主题投资，最终股价仍可能会回落。
水处理是长期看点
证券时报记者：李克强总理2月12日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步加强雾霾等大气污染治理。同时，中央财政设立专项资金，今年安排100亿元，对重点区域大气污染防治实行“以奖代补”。您如何看该政策带来的投资机会？
任泽松：此次国务院再次强调雾霾治理，彰显了国家对大气污染问题的重视，也从侧面反映出大气污染问题的严峻形势远未得到有效解决。中央财政设立100亿专项资金，一方面显示了政府的决心，另一方面通过“以奖代补”这一有效的机制创新，提高了中央财政资金的使用效率，这些都将对大气相关公司带来积极影响。
梁浩：大气治理是当期最为突出的环保问题，会有部分上市公司在这种以奖代补中受益。
证券时报记者：环保股中哪些细分板块值得关注？
任泽松：从投资角度，我们更倾向于动态预测并寻找前瞻性布局的机会，按照近期官方表态，作为大气污染防治行动计划姊妹篇的水污染防治、土壤污染防治行动计划都在紧锣密鼓的制定之中，而市场对此预期相对模糊，更容易出现预期差，且水和土壤后续的行业成长空间及政策持续性更强，我们也建议积极关注。
梁浩：水处理、土壤修复和固废等领域能够看得相对较长，大气治理领域短期景气度最高。除了这些污染治理企业外，合理利用资源以及在做生产过程中节能产品的企业更具投资价值。这些企业商业模式成熟，企业的竞争力经历了市场的相对长期检验，行业竞争格局也相对稳定，有利于优秀企业做大做强。
证券时报记者：新的一年，您有何投资配置建议？
任泽松：2014~2015年大气治理投资仍处于高峰，我们将继续优选其中业绩增长确定性强的行业龙头公司作为持续的重点配置；水处理特别是工业污水作为未来长期看点，市场空间广阔，长期看好。此外，土壤治理和汽车拆解等，我们也将在战略上积极关注。
梁浩：我们的建议是精选个股。行业性的机会在减少，但个股仍有机会。
